| CPI 同比創三年新高核心 2.9%・符合預期 | 4.2% | ▲ |
| PPI 同比 2022-11 以來最高環比 +1.1%・預期 +0.7% | 6.5% | ▲ |
| ECB 升息一碼2023 年以來首次 | 2.40% | ▲ |
| 初請失業金 2 月以來新高預期 219K | 229K | ▲ |
| ORCL 資本支出指引SMCI 同週增發 $70 億・賣壓後小幅回補 | $557 億 | |
| 布蘭特原油週線續跌押注簽署＋重開海峽・相關非因果 | −6.9% | ▼ |
| SPCX 史上最大 IPO 掛牌募資金額・估值 $1.75 兆 | $750 億 | |
| VIX 守 19 上方基本面未變・高波動盤整成形 | 19.4 |
| 指數 | 收盤 | 週幅 | 近22日走勢 |
|---|---|---|---|
| 標普 500SPX | 7,431.46 | ▲0.65% | |
| 納斯達克 100NDX | 29,635.95 | ▲2.34% | |
| VIX 恐慌指數VIX | 19.12 | ▼11.1% | |
| 恒生指數HSI | 24,718.10 | ▼0.98% | |
| 台股加權TWSE | 44,169.04 | ▼2.00% | |
| 日經 225N225 | 66,020.04 | ▼0.85% | |
| 韓國 KOSPIKOSPI | 8,123.62 | ▼0.45% | |
| 上證綜指SHCOMP | 4,031.51 | ▲0.09% |
| 天期 | 收益率 | 週變動 | 近22日走勢 |
|---|---|---|---|
| 美 2 年UST 2Y | 4.09% | ▼−8 bp | |
| 美 10 年UST 10Y | 4.48% | ▼−7 bp | |
| 美 30 年UST 30Y | 4.97% | ▼−4 bp |
| 品項 | 報價 | 週幅 | 近22日走勢 |
|---|---|---|---|
| 黃金USD / 盎司 | 4,239.90 | ▼2.24% | |
| 布蘭特原油USD / 桶 | 86.71 | ▼6.85% | |
| 比特幣BTC / USD | 63,658 | ▲4.49% |
| 貨幣對 | 價位 | 週幅 | 近22日走勢 |
|---|---|---|---|
| 美元指數DXY | 99.73 | ▼0.34% | |
| 美元 / 日圓USDJPY | 160.09 | ▲0.06% | |
| 歐元 / 美元EURUSD | 1.1573 | ▼0.34% | |
| 美元 / 人民幣USDCNY | 6.7617 | ▼0.17% | |
| 美元 / 港幣USDHKD | 7.8349 | ≈ 0.0% | |
| 美元 / 新台幣USDTWD | 31.610 | ▲0.34% | |
| 美元 / 新元USDSGD | 1.2835 | ▼0.09% |
本週行情在通膨與和談兩條主線間拉鋸。週三美國 CPI 同比 4.2% 創三年新高、週四 PPI 同比 6.5%，通膨升溫被數據坐實；歐洲央行因戰爭通膨升息一碼，為 2023 年以來首次。科技股一度因 ORCL 資本支出指引與 SMCI 增發承壓，週五在密歇根消費者信心大幅回升、SpaceX 史上最大 IPO 掛牌（首日 +19.2%）帶動下回補，標普與納指週線分別收 +0.6%、+2.3%。油價隨美伊「文本已定」的和談預期續跌、布蘭特週跌 6.9%，黃金先挫後彈、週收僅 −2.2%。VIX 收 19.12、週內衝高後回落，全週呈高波動寬幅震盪。
SpaceX 6/12 掛牌首日收 $160.95（+19.2%）、市值約 2.1 兆，史上最大 IPO、募資約 750 億。下週進入上市後首個完整交易週，價格發現與抽資虹吸效應，疊加 6/19 美中港台連袂休市的稀薄流動性，可能是測試盤整下緣的壓力來源；後面還排著 Anthropic、OpenAI 兩檔兆元級 IPO。
這輪賣壓不是單日事件，而是三段式：先盤跌、再暴跌、至今只補一小段（見右側時間軸）。觸發點是 6/3 博通（AVGO）財報——AI 營收同比 143%，但下季指引低於市場上緣、全年預測未上修，單日下跌 12.6%；6/5 賣壓擴散成費半單日 −10%。本週 SMCI 增發、ORCL 資本支出指引接力下殺。6/11–12 雖回補，幅度有限且未延續到領跌股：NDX 距 6/3 高點仍 −3.7%、週五大盤靠 SpaceX 與和談題材撐盤，三家反而回吐。
過去兩年問「AI 缺什麼」，答案是台積電 CoWoS 先進封裝；2026 年年中這個答案開始鬆動。NVIDIA、台積電表態與 OCP 大會訊號一致指向：缺口已移往下游——記憶體（HBM 三雄售罄、合約價喊漲一到兩成）、機櫃整合，以及最緊的電力。全球約 11 GW 資料中心容量卡在「已宣布、未動工」，半數因電力與電網短缺延宕、併網最長排 4 年（見右圖）。
AVGO 指引未上修反映晶片端動能交棒；ORCL 的 557 億資本支出與 SMCI 的 390 億訂單，搶的正是記憶體與電力這些新瓶頸。市場真正在意的，是把訂單變成上線算力的交付鏈。
部位數據顯示兩邊同時加碼：上週科技與 AI 類新增空單約 147 億美元，是年內最大的單週空單增量；同一週多頭沒有減碼，反而加碼約 48 億美元。空頭押宏觀（通膨 4.2%、Fed 轉鷹風險），多頭延續兩年來逢低買 AI 的慣性，整體部位規模因此堆到極端水位。這種結構下，本週的小幅回補有相當比例來自空頭平倉；一旦出現負面催化，獲利多單的停利也可能連鎖觸發，即所謂「下行凸性」。
籌碼以外，還有三個宏觀因素在同步收水。SPCX 以史上最大 IPO 抽走約 750 億美元打新資金，後面還排著 Anthropic（6 月 1 日已秘密遞交 S-1，市場預期最快 10 月掛牌）與 OpenAI（劍指第四季）；ECB 本週升息一碼，BoJ 下週市場廣泛定價升息，全球流動性同步退潮；下週 FOMC 則是新主席 Warsh 第一次主持會議、第一次發布經濟預測與記者會，市場還沒摸清他的政策反應函數。把這些放在一起，提供了基本面之外的另一層解釋。
支撐續補的一面：多頭部位沒有清算，逢低買盤實際加碼；需求面數據也沒有轉壞，AVGO 的 AI 營收仍同比 143%、SMCI 手上有逾 20 家客戶的 390 億訂單、ORCL 給出 FY27 營收成長 34% 的指引。這次下跌的觸發點集中在估值預期與資金來源，需求本身沒有出現降溫訊號。
下行情境同樣開放：小幅回補有相當成分來自空頭平倉，燃料燒完後需要新買盤證明自己；部位仍然擁擠，下行凸性沒有解除；宏觀逆風原封未動（通膨 4.2%、PPI 同比 6.5%、Fed 靜默期）。再加兩個無法排除的外生變數：停火本週已多次被打破，戰爭若再擴大，能源與通膨壓力會再上一層；SPCX 之後 Anthropic、OpenAI 兆元級 IPO 連環抽水，若節奏過密，流動性壓力可能讓市場未來數週甚至數月向下傾斜。
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